Пути развития внебюджетного финансирования инновационно-технологических проектов в научно-технической сфе часть 4

экспертиза
5.Окончательная финансовая и юридическая оценка проекта с учетом критериев эффективности инвестиций
Частное размещение инвестиционных сертификатов
6.Создание паевого венчурного фонда
График инвестирования
7.Подготовленный график инвестиционного процесса согласуется с инвестируемых предприятием
Инвестиционное соглашение
8.Заключается инвестиционное соглашение с инвестируемых предприятием
Финансирование
9.Осуществляется инвестирование в проекты
Мониторинг
10.Ежемесячно инспектируется предприятие, которое реализует проект, осуществляются отчеты о состоянии проекта
Стратегия выхода
11.Реализация стратегии выхода с целью получения сверхприбылей от прироста капитала
Ликвидация паевого венчурного фонда
12.Отчетность в Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку
Рис.2 Схема венчурного инвестирования
Выбор инновационных проектов и процесс инвестирования.
Организация деятельности венчурных фондов в г... Киеве и в Украине предусматривает систему коммерциализации инновационного ресурса, то есть проведения отбора, анализа оформления, экспертизы и бизнес-планирование технологических проектов с дополнительной независимой экспертизой для эффективного внедрения и снижения рисков инновационных бизнес-проектов. Для выполнения этих задач Инновационная венчурная компания создает Центр коммерциализации технологий, который выполняет мониторинг, отбор и коммерциализацию проектов. Базой такого центра может быть менеджерская группа Internet-портала «Инновационный Мост», созданный с этой же целью при поддержке Главного управления промышленной политики и Совета главных инженеров киевских предприятий и который уже сегодня обеспечивает аналитическую обработку и регистрацию инновационных проектов в базах данных, а также доступ к ним непосредственно из сети Internet.
На этапе коммерциализации (т. е. при разработке бизнес-планов) формируются две группы инновационных проектов, один из них ориентирована на трансфер технологий, вторая на непосредственную организацию производства продукции (см. рис.3). Кроме того, с целью формирования портфеля инновационных проектов и предложений, а также дальнейшего внедрения инноваций Инновационная венчурная компания выполняет экспертизу запросов на финансирование из городского бюджета по статье «наука» научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ.
Процесс выбора проектов для финансирования предусматривает применение научных методов оценки целесообразности вложения венчурного капитала в наукоемкие предприятия, а также учитывает интуицию менеджмента инновационной венчурной компании. Выбор инновационного проекта состоит из двух этапов:
 — определение эффективности проекта;
 — определение эффективности хозяйственной деятельности венчурных фирм.
Для определения эффективности проекта проводится соответствующий экономический анализ, в соответствии с международными стандартами применяет такие критерии принятия решений венчурными предпринимателями:
 — отсутствие других выгодных альтернатив (серьезные конкурентные преимущества над аналогами проекта);
 — минимизация риска потерь дохода;
 — обеспечение стабильности поступлений в будущем
 — высокая рентабельность с учетом дисконтирования
 — новизна проектов.
Таким образом, экспертиза инновационных проектов позволяет оценить их с точки зрения инвестиционной привлекательности с помощью следующих показателей:
 — чистая приведенная стоимость (NPV — Net Prevent Value)
 — внутренняя норма рентабельности (IRR — Internal Rate of Return)
 — срок окупаемости затрат (PP — Payback Period).
Эффективность хозяйственной деятельности подразделяется на следующие виды:
 — экономический (показатели учитывают в стоимостном выражении все результаты и затраты, обусловленные реализацией инноваций);
 — научно-технический (новизна, полезность, эстетичность, компактность)
 — финансовый (расчет показателей основывается на финансовых показателях)
 — ресурсный (показатели отражают влияние инноваций на объем производства и потребления определенного вида ресурса)
 — социальный (показатели учитывают социальные результаты реализации инноваций);
 — экологический (показатели учитывают влияние инноваций на окружающую среду).
Рис.3. Схема обработки инновационных проектов
В основе концепции выбора венчурных проектов должно быть положение о том, что стоимость устойчивой валюты сегодня больше,
чем завтра. Западные специалисты предлагают пользоваться таким правилом: деньги, удачно вложенные в бизнес сегодня, в перспективе должны давать доход, но те же деньги, не вложенные в дело, со временем могут потерять свою стоимость из-за инфляции, риск, склонность к ликвидности. И существует еще один важный вывод: чем более долгосрочными и рискованными являются проекты, то тем более должна быть их доходность.
В общем виде будущую стоимость инвестиций венчурных компаний можно рассчитать, исходя из зависимости;
МВ = ПС (1 + g), где
МВ — будущая стоимость той суммы, которую вкладывают венчурные инвесторы в любой форме сегодня и какой будут владеть совместно с венчурными фирмами через некоторый период времени n, в зависимости от вложенных средств;
ПВ — текущая (современная) величина той суммы, которую вкладывают венчурные инвесторы для получения доходов в будущем
g — индивидуальная ставка дисконта по венчурным проектом.
Переменной величиной в зависимости является индивидуальная ставка дисконта, ее устанавливают с учетом риска, инфляции и т.
Итак, для вложения собственных инвестиций инвестор может выбрать те венчурные проекты, которые способны обеспечить высокие прибыли на вложенный капитал. Хотя высокие проценты на вложенный капитал, как правило, в тех проектов, имеющих низкий уровень защиты.
Процесс венчурного инвестирования включает пять основных этапов:
1. Предварительная оценка
1.1 Изучение бизнес плана, который необходимо составить согласно требованиям венчурных компаний.
1.2 Оценка проекта в соответствии с долгосрочной политики инвестора:
 — согласно свободных денежных средств;
 — с точки зрения того, вписывается этот проект в портфель уже заключенных соглашений и не нарушает ли он его баланс;
 — согласно обоснованности и возможности проекта обеспечить высокий уровень доходности.
1.3 Потенциал и оценка личных способностей руководства проекта с целью определить, сможет ли этот коллектив выполнить данную задачу.
2. Предварительное соглашение об условиях финансирования. Определение главных условий венчурной сделки.
3. Детальный анализ и оценка.
3.1 Изучение истории становления фирмы с целью оценки ее потенциала, диверсификации и поведения в условиях рынка.
3.2 Детальный анализ бизнес-плана.
3.3 Изучение финансовой ситуации фирмы, средневзвешенной величины прошлых доходов и круга возможных потребителей. Анализ финансового отчета предприятия и сравнения его данных с результатами деятельности других компаний той же отрасли.
3.4 Оптимистическая и пессимистическая оценка прогнозных результатов.
3.5 Оценка спроса и объема потенциального рынка новой продукции, а также состояния рынка аналогичных товаров.
4. Решающая соглашение.
4.1 Разработка докладной записки с подробным описанием сделки.
4.2 Подготовка официального соглашения, которое заключается между предпринимателями и фирмами венчурного капитала.
5. Послеинвестиционного деятельность.